中泰证券:新版医保目录是医药行业春天的开始

2017-02-24 10:29:41 来源:中国证券网 作者:中泰证券 江琦,池陈森

  事件:2017 年2 月23 日,人社部发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017 年版)》。

  写在最前面——周期消费之后看医药:今年以前医药行业涨幅1.18%,28 个一级子行业中排名20,远远落后上证指数。表现不好的原因因为1-2 月份,医药行业缺乏热点,同时业绩还没有出来。随着市场的表现周期、消费轮番表现,该轮到医药了。医药行业年增长10%左右,常年居于28 个一级子行业增速第3 至第4 位,如此稳定和快的行业增速,没有不关注的理由。医保基金收入增速2015、2016 年均大于支出增速,压力有所缓解,也为新进品种留出空间。2017 年是政策落地年,变革的时代,强者恒强,有能力者胜出。本次新版医保目录推出时间点超出预期,品种增加数量符合预期,重点公司重点治疗性品种大多进入了目录。这不仅仅是一个医保目录的推出,是医药行情的导火索,周期、消费之后看医药。

  点评:2017 版医保目录共有2535 个品种,较2009 版的2196 个增加296 个,增幅15.4%。其中西药1297 个品种增加133 个,中药1150 个品种增加了163 个,民族药88 个增加43 个。品种总数符合预期,多数公司的多数重点品种纳入了这一版医保目录,专家同步评审确定了45 个拟谈判药品,下一步将通过谈判适当降低价格后再纳入目录。相关公司将会受益,如亿帆医药(新进12 个)、复星医药(8 个)、海正药业(7 个)、仙琚制药、益佰制药、康缘药业、翰宇药业、通化东宝、华润双鹤、易明医药等。重点推荐复星医药、仙琚制药、易明医药。

  临床疗效价值成为很大的看点——过去7 年中新获批产品,临床疗效确切的品种多数进入目录,少数未进入目录的价格较贵的药品(如阿帕替尼、康柏西普)预计在45 个拟谈判药品中。埃克替尼、达沙替尼、吉非替尼、伊马替尼四个替尼类产品首次进入目录;阿格列汀、利格列汀、沙格列汀、维格列汀、西格列汀属于2010 年后批准的DPP4 抑制剂类降糖药物,首次进入目录,限二线用药。新型抗凝类吲哚布芬、达比加群酯、阿哌沙班、利伐沙班、依诺肝素等首次进入。肿瘤坏死因子α(TNF-α)抑制剂首次进入。建议关注贝达药业、康弘药业、华东医药、海正药业等。