太极股份:高毛利业务带动净利润大幅增长

2017-02-27 15:32:27 来源:中国证券网 作者:中金公司 卢婷

  预测盈利同比增长32%

  公司发布2016 年业绩快报,预计实现营收51.54 亿元,同比增长6.72%,归属净利润大幅增长47.23%,达2.97 亿元,超出我们此前预期。我们预计高毛利的咨询和软件类业务占比增加是公司净利润增速大幅超越营收增速的主要原因。继续看好公司在业务结构优化和国产化替代进程上的表现,重申推荐。

  关注要点

  咨询和软件类业务是公司集成业务优化的主要方向。(1)在基础架构云化的大趋势下,集成项目咨询和设计的重要性愈加提升,同时在硬件和代理软件产品毛利逐渐降低的情况下,咨询服务和自有软件成为重要的利润来源。(2)根据公司三季度运行数据,整体毛利达到28.11%,较上年同期大幅增加7.43 个百分点,而此次业绩快报的数据更加印证了公司在高毛利业务上的突破,转型和优化成果显著。

  安全可控和国产化替代仍是行业及公司未来发展主线。(1)政策推动力度仍然强劲,2016 年的一系列政策导向有望在2017 年得到体现,带动相关国产化产品公司发展,而太极有望成为受益最大的公司之一。(2)安全可靠二期工程将在2017 年逐步开展,公司凭借全面的产品线资源(普华操作系统、中电科技BIOS、金蝶中间件、人大金仓数据库、宝德服务器、慧点科技办公软件)和强大的整合适配能力有望脱颖而出,为未来更大规模的国产化替代打好基础。

  估值与建议

  维持公司推荐评级和44.17 元的目标价。上调2016~2018 年盈利预测,在不考虑并购的情况下预计净利润分别为2.96/3.40/3.84亿元,全面摊薄EPS 为0.71/0.82/0.92 元,上调幅度分别为31.8%/9.5%/3.7%。若考虑收购量子伟业和宝德计算机,则预计2016~2018 年净利润分别为2.96/4.56/6.85 亿元,全面摊薄EPS为0.67/1.03/1.55 元,当前股价对应P/E 分别为46x/30x/20x。

  风险

  (1)未能顺利收购量子伟业和宝德计算机;(2)国产化进度不及预期。