好莱客:产能投放,经营改善,成长拐点到来

2017-02-24 12:31:43 来源:中国证券网 作者:海通证券 曾知

  新产能投放,实现工厂信息化生产,打破产能瓶颈,助力业绩。IPO 募投项目新增250 万平方米产能,产能瓶颈得以解决。同时完成信息技术升级改造,增强柔性化生产能力。我们预计产能合计可以支持公司30 亿的收入体量。非公开发行于2016年底过会,预计于2019 年投产两条智能化定制家具生产线,新增600 万平方米产能。

  深化渠道布局,丰富终端产品品类,有效提升客单价。1)公司继续加强经销商专卖店销售网络的建设,进一步加强一二线城市销售网点布局并下沉三四线城市,进行门店改造升级,我们预计2016 年门店数量达到1300 家,2017 年有望增至1450 家。2)公司2016 年开始在门店推行全屋定制,销售衣柜以外的配套产品,并且公司加大核心竞争产品原态板的推广力度。3)门店嵌入数字化3D 软件,提升消费体验,鼓励消费者一站式采购,有效提高客单价,预计同比提升20%左右。4)公司加大营销投入力度,2016 年底公司签约Angelababy 为形象代言人,有利于好莱客明确品牌定位并提升品牌影响力,从而增加订单数量。

  盈利预测与投资建议,“买入”评级。2016 年公司收入成长趋势已经形成,2017 年在产能助力下将是业绩快速成长的一年。并且终端数字化以及工厂信息化生产有利于提升经营效率,增强盈利能力。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.83/1.18/1.56 元,同比增速为52.48%/42.99%/32.39%,给予2017 年36 倍估值,对应目标价为42.48 元,“买入”评级。

  风险提示:定制家具行业发展低于预期,原材料价格上升幅度高于预期。