大族激光:业绩符合预期,17年前景光明

2017-02-24 11:42:59 来源:上证报APP·中国证券网 作者:中金公司 贾乃鑫,史成波

  预测盈利同比增长2.5%

  公司公布2016 年业绩快报,预计2016 年归母净利润同比增长2.5%,符合预期。公司预计本期管理费用增长较多,主要是由于研发项目投入及人工开支增幅较大导致。

  关注要点

  小功率激光业务将实现较快增长。公司小功率激光业务下游主要是消费电子行业和新能源锂电池行业。我们看好小功率激光业务2017 年发展:1)2017 年迎来消费电子行业大年。公司主要客户产品将更新换代,客户新产品新工艺(OLED、3D 玻璃等)将对公司小功率激光设备提出新的采购需求。2)预计未来2~3 年锂电池行业仍将维持较高的景气度,公司锂电池精密焊接业务将保持快速增长。

  大功率激光设备应用逐步拓展。公司大功率激光设备主要与通快竞争,下游行业主要是汽车、轨交、农业机械和航空航天等领域。

  其中,公司在客车领域已经积累一定客户优势,产品在客车的天窗生产环节应用较多。我们预计随着公司大功率激光设备下游客户的拓展,以及激光加工工艺的普及,公司大功率激光设备2017年仍将实现20%+快速增长。

  自动化配套打开成长空间。公司自动化转型进展顺利。目前公司激光成套设备中,小功率激光加工设备用的机械臂等已经基本实现自主配套。激光设备中自动化应用比例正逐年升高,预计自动化渗透率未来将由目前的27%增长至50%。

  估值与建议

  我们小幅调整公司2016/2017 盈利预测-2.6%/-2.1%至7.65/10.89 亿元。公司当前股价对应2016/2017 P/E32.6x/22.9x,维持“推荐”评级,目标价27.25 元,对应2017P/E 27x。

  风险

  苹果创新低于预期,自动化业务拓展低于预期。