大族激光:受益3C设备需求集中释放

2017-02-16 14:49:39 来源:中国证券网 作者:中金公司 贾乃鑫,史成波

  要点

  我们近日调研了大族激光,公司各业务线经营发展顺利,调研要点如下:

  低功率激光优势地位稳固。公司低功率激光收入中70%来源于消费电子行业。2017 年是苹果手机革新大年,预计公司消费电子类业务将保持较快增长。公司低功率激光在技术和交货周期上优势明显。高端消费电子客户由于保密需求,会密集下单,并要求在一个月内交货。公司竞争对手很难保证交货品质和周期,公司行业地位较为稳固。

  关注OLED 设备研发及应用。在高端消费电子企业的带动下,预计2017 年OLED 显示屏将开始普及。目前激光在OLED 生产环节中的应用主要是准分子激光设备和激光切割设备。其中激光切割设备是成熟产品,准分子激光设备公司正在研发。预计准分子激光设备最快2017 年可以提供样机。

  大功率激光逐步实现进口替代。公司在大功率激光领域主要竞争对手是德国通快。目前在中国市场中,公司市场份额约50%,通快约45%。公司设备销售价格与通快相差不大,但售后服务响应时间和全使用周期成本具有优势,未来随着行业经验的不断丰富,公司产品有望逐步实现进口替代。

  自动化转型稳步推进。目前公司自动化主要是基于激光业务的自动化,上规模的自动化应用主要是消费电子的自动化和汽车行业的自动化。目前公司自动化的渗透率(含有自动化功能的激光设备收入占比)已经超过27%,未来有望达到50%。

  建议

  公司当前股价对应2017/2018 P/E 分别为21.6x/18.0x,估值处于历史较低水平,我们维持“推荐”,目标价27.25 元,对应2017P/E 25x。

  风险

  苹果创新低于预期,自动化业务拓展低于预期。