双杰电气:业绩增长符合预期,打造新能源增长极

2016-08-30 14:28:20 来源:上证报APP·中国证券网 作者:国泰君安 王浩、张舒、洪荣华

  维持“增持”评级。公司发布中报业绩,营业收入和净利润分别为3006万元和2154万元,同比增长42.66%和49.84%,基本符合我们此前预期。考虑公司现金收购无锡变压器与天津东皋膜股权,以及公司2017年湿法隔膜扩产计划,我们维持2016-17年0.49/0.58元的EPS预测,维持目标价37.82元,增持评级。

  传统产品毛利率略有下滑,订单增加助力业绩稳增长。2016年中报净利润2154万元,同比增长49.84%;其中,环网柜、箱式变电站、柱上开关三类产品营业收入18750/4403/5205万元,同比增长23.93%、85.31%、176.93%,毛利率同比下降2.12%、0.86%、1.33%。我们认为传统配网业务竞争激烈,产品售价调整导致毛利率小幅下滑,公司加大开拓非电力系统内客户,通过拓宽销售渠道和丰富产品序列提高竞争力,保证营业收入和净利润同比增长。

  新能源领域加速拓展,打造新的利润增长极。公司以投资天津东皋膜为契机,积极进入锂离子电池隔膜行业,借助天津东皋膜的技术优势和客户资源,拓展新的市场领域;同时,自主开发交直流充电桩产品和高压直流开关,加快新能源产业链布局。我们认为我国湿法隔膜行业市场格局尚未形成,根据天津东皋膜2亿平米的扩产计划,2017年一季度有望成为国内产能第一大湿法隔膜供货商,受益进口替代加速与新能源汽车高速增长,有望打造新的利润增长极。

  风险提示:配网投资规模不如预期,天津东皋膜产品推广不达预期。