骆驼股份:打造汽车后市场服务商,电动车加速布局

2016-01-25 15:07:18 来源:上证报APP·中国证券网 作者:海通证券 周旭辉,徐柏乔,杨帅

  打造汽车后市场电商平台。公司拟以电子商务公司为基础,配套网上商城与手机APP,搭建汽车后市场电子商务平台。截止15 年6 月,中国汽车保有量已达1.6 亿辆,后市场潜力巨大。公司是国内汽车起动电池龙头,拥有广泛的客户资源与遍布全国的销售渠道,以此为依托,打通线上销售产品与线

  加快布局动力锂电池。国内电动车销售持续呈现井喷式爆发,2015 年电动车产量高达37.9 万辆,同比增长4 倍,动力电池成为弹性最高的环节。公司加紧布局动力锂电,全资子公司骆驼新能源专注于生产锂电产品,主要面向电动大巴,公司拟通过定增建设7 亿Wh 动力电池生产线,此外,公司拟通过收购襄阳驼龙100%股权加快动力锂电的布局,2016 年有望坐享行业盛宴。

  融资租赁切入整车。公司以动力总成为基础,进军整车领域,融资租赁商业模式成熟,目前正在各地复制这一模式,通过在当地寻找整车企业合作或购买股权的方式跑马圈地,目前已与昆明万家、河北跃迪等公司签署合作协议。控股子公司计划采购电动公交226 台、电动中巴410 台、电动物流车175 台、电动环卫车90 台,提供新能源租赁整体解决方案的同时,撬动市场需求,并拉动动力锂电池销售。

  铅回收行业机遇成熟。铅回收行业规范持续提升,中小企业已大量肃清,国家以发放铅回收牌照形式提升产业集中度,有牌照的企业可享受50%增值税返还,部分示范区还享受所得税减免,提升了铅回收的盈利能力。公司子公司湖北楚凯已具备10 万吨废旧铅酸电池回收能力,此次骆驼华南再增加15万吨的回收能力,完善生产+回收的循环渠道,公司遍布全球的销售网络为项目执行提供了保障。

  启停电池国内开始普及。启停电池替代启动电池是长期趋势,欧美已开始普及,国内高端车型已开始使用。公司是国内最早布局这一领域的公司,已与大众、福特、沃尔沃、东风乘用、广汽本田、长安马自达等多家主机厂开展深入合作,后续高增长值得期待。

  盈利预测与投资评级。公司目前正处于转型期,新业务多点布局、相互协作,为公司带来业绩、估值双升。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.78元、0.95 元、1.21 元,按照2016 年30 倍PE,对应目标价28.50 元,维持“买入”评级。

  不确定因素。政策不达预期;铅价波动;竞争加剧;新业务不达预期。